Инвестирование в гособлигации

Привет! В сегодняшнем материале я хочу подробно остановиться на инвестировании в государственные облигации. Мой опыт показывает, что многие воспринимают это как слишком сложный в освоении способ приумножить собственные сбережения. На самом деле это не так, и в обзоре я это докажу. Сперва немного внимания уделю теории, а уже потом перейду к практике инвестирования.

Что такое облигации и зачем они нужны?

Если дать определение простыми словами, то под облигацией понимается ценная бумага, доказывающая, что тот, кто её выпустил (эмитент), должен определенную сумму нынешнему владельцу. Выгода обоюдная:

• эмитент за счет выпуска этого типа ценных бумаг привлекает необходимые, например, для развития бизнеса средства. Иногда это позволяет привлечь большую сумму и на более выгодных условиях, чем тот же банковский кредит;
• инвестор, вкладывая средства в облигации, как бы одалживает их эмитенту под определенный процент (на вопросе доходности я остановлюсь чуть позже). Причём потенциальный заработок превышает банковский процент. Риск чуть выше по сравнению с тем, чтобы просто положить деньги в банк, но если грамотно составлять портфель из ценных бумаг, можно добиться стабильного роста.

В сети нашел неплохое видео по преимуществам инвестирования в облигации. Рекомендую посмотреть

Что касается термина ОФЗ, то под ним скрываются облигации федерального займа, выпускающиеся для физических лиц. Этот тип ценных бумаг выпускает государство, они обладают максимальной степенью надежности, но и доходность по ним сравнительно невысока. Вообще в вопросе доходности действует следующая логика – чем выше надёжность, тем ниже потенциальная прибыль по ценной бумаге.

О том, насколько популярен этот тип ЦБ, можно судить хотя бы по статистике ММВБ. Например, в марте 2020 г. объем торгов гособлигациями составил 2,103 трлн. руб.

Многие путают облигации с акциями, но это принципиально разные типы ценных бумаг. Покупая облигацию, вы всего лишь даёте деньги в долг эмитенту (не важно государство это или какая-нибудь компания). В случае же с акцией покупатель приобретает право на получение дивидендов, нераспределенная прибыль АО распределяется среди акционеров. Владелец акций компании по сути вносит определенный вклад в уставной капитал этого акционерного общества. В вопросе чем отличается акция от облигации нужно понимать, какие именно возможности дают эти активы. Оба этих инструмента относятся к ценным бумагам (в дальнейшем — ЦБ), но использовать их как синонимы ни в коем случае нельзя.

к содержанию ↑

Классификация облигаций

Навскидку могу привести с десяток критериев, по которым можно разделить на группы этот тип ценных бумаг. Ниже остановлюсь на ключевых для начинающего инвестора.

В зависимости от того, кто их выпустил, выделяют:

• государственные ценные бумаги – характеризуются максимальной надежностью и сравнительно небольшой доходностью. Название зависит от страны-эмитента, в РФ, когда речь идет об ОФЗ, знайте, облигации в этом случае выпустило государство, а вот в штатах такие ЦБ называются трэжерис (treasuries);
• муниципальные – здесь эмитент уже не государство, а отдельные его структурные образования. Например, субъекты федерации могут выпускать облигации для привлечения средств под какие-либо проекты;
• корпоративные – эмитентом может выступать любая компания. Например, ГСС (самолеты Сухого), МТС (мобильная связь), Лукойл (нефтянка). По доходности тут разброс просто гигантский, начиная от адекватных 10-20% и заканчивая преддефолтными облигациями, когда компании предлагают доходность чуть ли не в 1000% годовых. Понятно, что в последнем случае вероятность получения этого самого дохода мизерная. На рисунке ниже пример с ЮТЭйр, летом 2015 г. предлагали доход в 968% по облигациям, но закончилось все предсказуемо – дефолтом. Такие «мусорные» бумаги иногда включают в портфель, но скорее в расчете на удачу, а вдруг выстрелит.

С точки зрения надежности облигации Минфина вне конкуренции, затем идут муниципальные и корпоративные.

к содержанию ↑

Сроки

Классификация в зависимости от срока погашения:

• долгосрочные – от 10 до 30 лет;
• среднесрочные – срок погашения 5-10 лет;
• краткосрочные – 1-5 лет.

Выделяют еще и бессрочные облигации, но они встречаются сравнительно редко, потому на них внимание сосредотачивать не будем. Помимо этого, важна классификация по способу получения дохода:

• купонные – один раз в определённый оговорённый заранее период держателю облигации выплачивается фиксированная сумма. А в конце срока погашения собственник ценных бумаг получает от эмитента обратно их стоимость. Подчеркну – купонный доход будет начисляться ежедневно, но сумма на ваш счет будет приходить, например, раз в квартал или в полгода;
• дисконтные – это облигации, продающиеся со скидкой или как её еще называют с дисконтом. То есть если в обычных условиях ценная бумага стоила 1000 рублей, то с дисконтом цена облигации снижается до 800-850 рублей. Приобретя её, покупатель в конце срока погашения получит номинал, то есть 1000 рублей. За счёт этого и формируется прибыль.

к содержанию ↑

Другие методы

Кроме уже перечисленных критериев классифицировать их можно по:

• индексации выплат – бывают неиндексируемые (то есть выплата оговаривается один раз и не меняется до срока погашения) и индексируемые, когда величина выплаты повышается, например, на величину инфляции;
• по обеспеченности – ценные бумаги могут обеспечиваться имуществом эмитента либо не обеспечиваться ничем;
• по конвертируемости – если облигации конвертируемые, их можно обменять на другие ценные бумаги этого эмитента. Если нет, обменивать их можно только на деньги.

При выборе нельзя ориентироваться только на процент, который обещает выплатить эмитент. Требуется комплексный анализ, учитывать нужно, например, финансовое состояние компании, которая выпустила облигации. Если она находится в преддефолтном состоянии, понятно, что надежность у таких ЦБ мизерная.

Некоторые делают выбор в пользу хранения денег в банке просто потому, что не хотят разбираться в тонкостях инвестирования в ценные бумаги (элементарная лень). Можно конечно, завести депозит или карту с неплохими процентами на остаток, дебетовые карты с начислением процентов на остаток я рассматривал в отдельном материале. Но прибыль никогда не сравнится с грамотно составленным портфелем из облигаций разных типов.

к содержанию ↑

От чего зависит доходность и как формируется прибыль инвестора?

Доходность облигаций зависит от нескольких факторов:

• надёжность – чем надёжнее эмитент, тем меньший доход принесет вложение;
• срок погашения, чем более долгими будут ваши вложения, тем большую прибыль вы получите. В зависимости от сроков выплат Минфин РФ установил разные проценты, с этой точки зрения долгосрочные инвестиции куда более выгодны;
• рыночные условия. Помните, что купить облигации за стоимость, равную номиналу, можно только в первое время после их размещения, буквально в течение пары дней. Потом стоимость может расти, в таком случае они будут торговаться с премией, а может и падать, в таком случае речь идет уже о покупке с дисконтом.

Инвестировать в разные виды облигаций выгодно на максимально долгий срок. На более продолжительном отрезке времени выше вероятность изменения процентной ставки не в вашу пользу, потому и процент доходности предлагается больший.

Я столкнулся с тем, что многие просто не понимают алгоритма формирования прибыли инвестора, то есть покупателя облигаций. На этом остановлюсь подробнее, а чтобы пример был более приближен к реальности, разберу пример с ОФЗ-25084-ПД, которые можно свободно приобрести.

Предположим, что вы владеете 100 000 рублей, положили их на счет брокера, и теперь можете приобретать ценные бумаги. Также в стартовые условия закладываем работу на долгую перспективу, то есть краткосрочные инвестиции нас не интересуют:

• на момент покупки стоимость 1 облигации успела чуть снизиться и составила 965,07 рублей, к тому же нужно учесть и НКД (накопленный купонный доход), он в нашем примере составляет 6,39 рублей. То есть итоговая стоимость одной ценной бумаги составляет 965,07 + 6,39 = 971,46 рублей;
• за свои 100 000 рублей вы можете приобрести 100 000/971,46 = 103 облигации;
• теперь разберемся с доходностью и начислением прибыли. В описании на рисунке выше видим, что в год прибыль по 1 ЦБ составит всего 5,3% (оборотная сторона высокой надежности), но прибыль выплачивается дважды в год. То есть купон равен 26,5 рублям.

к содержанию ↑

Формулы

Для расчета общей доходности нужно воспользоваться следующей формулой:

В нашем примере доходность вложений будет равна:

То есть инвестиции в эти облигации со сроком погашения в середине декабря 2021 г. дали бы всего 21,23% прибыли. Если пересчитать годовую доходность такого варианта, получим 21,23 х 365/1279 = 6,62%. Напоминаю еще раз, этот пример рассматривает не корпоративные ЦБ, а государственные, прибыль по ним традиционно невысока по сравнению с тем, что могут предложить компании.

Здесь в расчете я не учитывал такие факторы, снижающие общий доход, как налог на прибыль (а 13% придется отдать) и долю финансовой организации, через которую вы заключали сделку. Доля финучреждения зависит от объёма сделки:

• если сумма покупки превышает 300000 рублей, возьмут 0,5% от её объёма;
• если находится в диапазоне 5000-300 000 рублей, комиссия составит 1%;
• для сравнительно небольших по объёму покупок до 50 000 комиссия финорганизации составит 1,5%.

Отмечу еще один интересный факт – если вы захотите досрочно избавиться от облигаций, накопленный доход никуда не исчезает, это коренным образом отличает эти ЦБ от, например, банковского депозита, проценты по которому сгорят при такой операции. Учитывая то, что приобрести эти ЦБ может каждый (потому их и прозвали народными), глупо не пользоваться такими возможностями.

Для сравнения на рисунке выше показан пример ненадежных облигаций с высоким риском. Зато в год обещают 20% прибыли.

к содержанию ↑

Как абсолютно законно не платить налог на прибыль?

Есть лазейка, позволяющая не выплачивать налог на прибыль при соблюдении определённых условий. Речь идет об ИИС (индивидуальном инвестиционном счете), открыть его может каждый резидент РФ, и государство компенсирует 13% налога. Нас эта возможность интересует тем, что с помощью ИИС можно абсолютно легально инвестировать в облигации, получать доход за счет этого и компенсацию налога от государства. Налог на прибыль в этом случае с вас взиматься не будет. О том, где лучше открыть индивидуальный инвестиционный счет  я уже рассказывал ранее.

Из ограничений отмечу:

• в год нельзя вносить на счет больше 1 000 000 рублей. Налог на прибыль не взымается и не имеет лимитов по сумме, а вот налоговый вычет можно получить максимум с 400 000 рублей;
• физлицо не может открыть несколько ИИС;
• ваши средства по сути замораживаются на 3 года, вы не можете частично или полностью досрочно вывести деньги. Вернее, вывести-то вы их сможете, но о налоговой льготе можете забыть в таком случае, придётся уплатить 13% с полученной прибыли;
• деньги на ИИС можно перечислять только со своего банковского счета;
• 3 года – минимальный срок, на который резиденты РФ могут открывать ИИС, при желании договор можно заключить на большее время. На видео ниже преимущества ИИС описаны очень подробно.

Самое главное, что нет ограничений по работе с акциями, облигациями и прочими типами ценных бумаг. Эта практика давно распространена в мире, например, в США аналогичная схема работает еще с 1974 года, в Великобритании – с 1999 года, а в Канаде с 2009 года.

к содержанию ↑

Риски и ограничения

Выше я уже упоминал о том, что стоимость ЦБ не всегда равна номиналу. Есть зависимость между процентной ставкой и величиной дисконта. Проявляется она так – когда центробанк повышает процентную ставку, снижается стоимость облигации, то есть она продается с дисконтом.

Как пример могу привести ситуацию в конце 2014 года, когда Центробанк был вынужден увеличить ставку до 17%. Тогда ценная бумага продавалась с дисконтом по цене 80-85% от номинала. Это нужно было сделать для того, чтобы дать доход хотя бы сравнимый со ставкой ЦБ. На рисунке ниже показана динамика изменения процентной ставки в России.

Если бы в этот момент вы приобрели облигации со сроком погашения в 3-4 года, при дальнейшем снижении ставки со стороны ЦБ вы бы заработали дополнительные 5-10% за счет роста стоимости облигаций. Если совместить все это с преимуществами ИИС, можно получить 20-30% дохода в год, ни один банк такое предложить не сможет.

Что касается ограничений, инвестор должен быть совершеннолетним, плюс лимитированы суммы инвестиций. Физическое лицо может приобретать облигации на сумму до 15 млн. рублей (то есть не более 15 000 штук при номинальной стоимости 1000 рублей).

В вопросе рисков не забывайте о надёжности эмитента. Если речь идёт о государстве, можно не волноваться, но если работаете с корпоративными ЦБ, придется поработать над макроэкономическими показателями компании-эмитента. Мы уже выяснили как они работают, так что такой анализ проводить просто необходимо.

к содержанию ↑

Где ознакомиться со списком облигаций, как составить портфель

Информацию по этому типу ценных бумаг можно посмотреть на rusbonds.ru, сайте ММВБ, на cbonds.info отображаются те же данные. Так что источников информации хватает.

На перечисленных порталах можно сортировать ценные бумаги по множеству критериев – задать пороговые значения купонных выплат, эмитента, ознакомиться с его надежностью. Есть разделение облигаций на категории в зависимости от эмитентов (муниципальные, государственные, корпоративные).

Один из самых удобных сервисов для поиска облигаций – rusbonds. Все облигации разделены по категориям, в поиске масса фильтров, а информация выдается в удобном для восприятия виде.

Не забывайте и про официальный сайт Минфина. Здесь тоже отображается информация по выпускам облигаций, их цена. Таблицу можно просматривать прямо на сайте либо скачать на ПК.

Что касается составления портфеля, то стратегий можно выработать несколько:

• максимально консервативную. Включить, например, в нее 70% государственных и 30% корпоративных с более высокой доходностью. У брокера “Открытие” есть готовые стратегии такого плана, в портфеле ИИС «Стабильный» логика составления примерно та же;
• умеренную, примерно поровну распределить процент облигаций;
• сделать ставку на риск. Вложиться в самые рискованные ЦБ с максимальным уровнем выплат и не обращать внимания на риск. Если хоть одна из таких «мусорных» бумаг выстрелит, прибыль покроет убытки по остальным. Муниципальные и государственные ЦБ не используются, только корпоративные.

Название компании (данные на февраль 2020 г.)	Размер купона, % годовых	Цена срвзв. чистая, % от номинала	Дата погашения	Тикер
Совкомбанк-5-боб	7.5	101.08	25.11.2027	RU000A0ZYJR6
Роснефть-002Р-04-боб	7.5	104.029	03.02.2028	RU000A0ZYT40
ПИК ГК-БО-ПО1	5.65	99.29	25.02.2022	RU000A0JXK40
Система АФК	9.75	105.21	30.09.2025	RU000A0JVUK8
Уралкалий-ПБО-04-Р	7.7	104.4	09.06.2023	RU000A0ZZ9W4
МТС-001P-06	7.25	104.612	26.02.2025	RU000A0ZYWY5

При составлении портфеля рекомендую обратить внимание на облигации из таблицы выше. Они надежны, дают неплохой купонный доход и могут стать основой инвестпортфеля. Я не сторонник чрезмерного риска, потому не советую превращать инвестирование в лотерею и работать либо по 1, либо по 2 схеме. Подробнее о том, как правильно выбрать облигации для инвестирования я расскажу в отдельной статье.

к содержанию ↑

Где купить облигации?

Вариант работы через брокера лично для меня удобен тем, что здесь можно сразу открыть ИИС, выбрать тарифный план, портфель и инвестировать. То есть не нужно ни заниматься анализом, ни самостоятельно добавлять/удалять из портфеля бумаги, показывающие лучшую/худшую доходность. На рисунке ниже сравнение портфеля Инвесткафе брокера Открытие и других вариантов инвестирования.

Из наиболее подходящих для этих целей компаний выделю 2:

• БКС – ограничений по торговым площадкам нет, работать можно и с российскими акциями на ММВБ и Санкт-Петербургской бирже, и с акциями зарубежных эмитентов. Если предполагается активная торговля, можно выбрать тарифный план «Трейдер» с комиссией, сниженной до 0,0155%, на тарифе «Инвестор» она доходит до 0,3%.
• Тинькофф Инвестиции – этот вариант я бы назвал идеальным для пассивных инвесторов. Здесь нет удобного терминала, зато можно купить от 1 акции и хранить их сколь угодно долго. Сам процесс не сложнее покупки товара в интернет-магазине. Здесь не нужно платить за обслуживание счета (тариф «Инвестор») и депозитарий. Комиссия на стартовом тарифном плане составляет 0,3%.

к содержанию ↑

Подведение итогов

Мы разобрались, что такое облигации, я бы назвал их отличным инструментом для умных инвесторов. Вместо того, чтобы просто положить деньги в банк, можно немного поработать с информацией, проанализировать статистику по эмитентам и заработать в итоге на 5-10% больше, чем то, что предлагает банк. Причем уровень надежности при этом практически не снижается (если сделать всё грамотно, конечно). Поэтому мой вам совет – пользуйтесь теми возможностями, которые даёт государство. Зарабатывать можно и нужно, а грамотные инвестиции позволяют без усилий увеличить свой капитал.

В комментариях делитесь своим опытом работы с облигациями и соображениями на этот счет. Я же на этом буду заканчивать свой обзор. Не забывайте подписываться на обновления моего блога и всего вам доброго.